「好运开户赌场」三分钟看财报|与控股股东置换资产,业绩下滑的白云机场需要新增长点

发布日期:2020-01-11 11:30:59    浏览次数: 4000

「好运开户赌场」三分钟看财报|与控股股东置换资产,业绩下滑的白云机场需要新增长点

好运开户赌场,记者 | 冯圆圆

编辑 | 陈菲遐

11月27日晚间,白云机场(600004.sh)公告称,公司将与广东省机场管理集团有限公司(下称机场集团)进行资产置换。

具体来看,公司将置出其持有的广州白云国际机场航空物流服务有限公司(下称物流公司)51%的股权,置入机场集团持有的广东空港航合能源有限公司(下称航合公司)100%股权以及白云机场铂尔曼大酒店(下称铂尔曼酒店)、白云机场航湾澳斯特精选酒店(下称澳斯特酒店)相应的经营性资产及负债。

据国众联资产评估土地房地产估价有限公司出具的评估报告,本次置出资产作价8.57亿元,置入资产作价10.21亿元,公司需补差价1.64亿元。

公告对于这次资产置换的解释称,进行资产置换的原因是为上市公司增添多元化收入及利润来源,完善了航空主业和配套服务。

置换方案公告后,白云机场的股价未有大幅上扬。截至11月28日收盘,白云机场报收17.26元/股,上涨3.04%。

具体来看,公司置出的物流公司评估增值率为268.52%,置入的航合公司、铂尔曼酒店、澳斯特酒店评估增值率分别为16.23%、294.44%、494.80%。

公司置出的物流公司,对公司利润贡献相对可观。数据显示,2018年实现净利润1.2亿元,按公司持股51%计算,占据2019年前三季度归属母公司净利润的6%。既然如此,白云机场又为何要将其置换出去?

事实上,物流公司目前的业务量已达设计货物处理能力的80%左右,即将达到容量设施上限。未来物流公司由其母公司机场集团掌控,可以更好地整合机场集团旗下物流资源,争取更多优惠政策、财政补贴,建设新的物流货站设施,提升货运处理效率。且根据协议,公司享有回购物流公司股权的权力,未来五年公司可以选择重新取得物流公司控制权,因此公司并未完全放弃物流公司。

此外,公司每年可以按物流公司年营收的4%向物流公司收取经营权使用费。如果物流公司在并入机场集团后,成功实现升级转型,4%的经营权使用费体量可观。

就置换主体而言,公司将业务接近饱和的资产置换出去,换入更具有发展潜力的资产,同时换回15%的旅客服务费收入,未来随着旅客流量的攀升、航班量的提高,长期看来,此次置换带来的提振效应值得期待。

根据白云机场公布的年报数据显示,公司主营成本大幅上升。

2018年公司主营收入同比增长14.83%,相比之下主营成本同比增长达35.42%。主营成本的增长率是主营收入的2.38倍。

剖开主营业务成本的构成,主要是受到折旧费用和劳务费用的影响。其中,折旧费同比增长达178.69%,劳务费同比增长达194.9%。

成本方面,由于2018年4月,公司的二号航站楼投入使用,外加航站楼日常运营维护业务采用外包模式,因此公司的折旧费、劳务费大幅度上升。此外,由于二号航站楼投入使用,水、电、维修管理等费用亦相应上升。

成本增长过猛,侵蚀了收入增长带来的利润,如何控制成本是当务之急。此次,公司置入的三大资产之一——航合公司从一定程度上就可以缓解公司成本的压力。

据披露,航合公司主要经营供热、供冷、供水、售电服务;机电设备维修;清洁服务;电力设备运行维护 ;能源开发等业务。从业务链上,正好满足公司的后勤保障需求。航合公司置入后,公司每年将不再支出水电管理费用。虽然2018年水电管理费仅占成本的4.81%,但每年亦需支出2.61亿元,且相比折旧、摊销这类固定成本,水电等管理费用具有更大的操作空间。此外,航合公司除了水电供给,其专业的能源管理将更好地保障公司正常运营,提升公司效能。

本次置换除了航合公司外,还有铂尔曼和澳斯特两家机场酒店的资产。据披露,两家酒店距机场较近且入住率可观,其中奥斯特酒店2018年以来平均入住率维持在 90%以上,2019年上半年平均入住率更是达到92.60%;而铂尔曼酒店近几年平均入住率维持在84%-88%。

未来,随着旅客载运量的提升,公司可以实现机场-酒店一体化运营,机场通过利用柜台、指引牌等多种渠道为酒店导流,实现酒店与机场会员互通,成为公司新的利润增长点。

值得注意,本次交易除了上述资产置换外,机场集团将不再向公司抽取15%的旅客服务收入。2018年,公司国内线旅客服务费1.19亿元,占公司税前利润的7.7%;且2018年公司旅客吞吐量同比增长5.9%,未来亦有持续攀升趋势,未来随着旅客客流量的增长该部分收入亦会水涨船高。

据2019年三季度报告显示,白云机场前三季度累计实现营收58亿元,同比增长0.51%;归属母公司净利润累计实现9.18亿元,同比下滑37.64%。截至2019年9月30日,公司实现归属母公司净利润5.73亿元,仅为2018年全年的50.73%。

这份成绩单,也让白云机场成为了包括上海机场(600009.sh)与深圳机场(000089.sz)在内的三大上市机场中业绩下滑且幅度最大的企业。

除了收入的下滑,白云机场的主营成本却以54.42亿元,位居三大机场榜首。

2018年公司主营成本同比增长达35.42%,相比之下上海机场与深圳机场主营成本增长率仅为14.18%、11.21%。公司主营成本的增长速度平均是上海机场和深圳机场的2.8倍。

现在的白云机场,急需一个全新的业务增长点来引爆市场。目前来看,置入资产减少成本是个不错的发展方向。但是成果如何,还需要时间来检验。

 
 
 
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